Al igual que en la viña del Señor, en el ámbito de las inversiones hay una amplia variedad. Ante las turbulencias en los mercados, algunos optan por huir y buscar refugio donde puedan, mientras que otros ven en la disminución de los precios de los activos la oportunidad de sus vidas. Para estos dos tipos de inversores enfrentados, existen opciones y recomendaciones por parte de los expertos.
Comencemos por aquellos que eligen protegerse. ¿Qué se puede hacer? Según Sophie del Campo, directora general de Natixis Global AM para Iberia, Latinoamérica y US Offshore, «la volatilidad ha llegado para quedarse y para recordarnos que el control del riesgo debe ser una prioridad para los inversores. Por lo tanto, estrategias de fondos que inviertan en compañías estables con volatilidades medias inferiores al mercado pueden tener mucho sentido. Un ejemplo de esto es el Seeyond Europe Min Variance».
Sandra Crowl, miembro del comité de inversión de Carmignac, cree que «en este contexto de volatilidad marcada, es necesario adoptar un enfoque activo que no esté vinculado a los índices. La cobertura activa es de suma importancia para protegernos de mercados muy negativos, así como una estructuración de la cartera diseñada para evitar el contexto deflacionista y de escaso crecimiento». En este sentido, recomienda el Carmignac Patrimoine.
«La experiencia nos indica que la mayoría de los inversores valoran más la protección del capital que ser valientes y obtener un poco más de rentabilidad», explica Antonio Magaz, del departamento de análisis de Aspain11. Por esta razón, desde que comenzaron a vislumbrar los problemas, han diversificado sus carteras en fondos de gestión alternativa y market neutral.
José Caturla, CEO de Aviva Gestión, opina que para los inversores muy conservadores, lo mejor es invertir en un fondo monetario con bajas comisiones y una cartera transparente. Sin embargo, destaca que en este caso es probable que, debido a la situación de los tipos de interés, la rentabilidad obtenida en 12 meses sea ligeramente negativa.
Alfonso Castro, director de Arquia Gestión, también es muy cauteloso: «En las últimas semanas hemos visto una revalorización del activo refugio por excelencia, el oro; pero en este momento, si queremos evitar productos de riesgo y adoptar una posición absolutamente defensiva, la alternativa es la liquidez».
Según Javier Flores, director de análisis de Asinver, los inversores con un perfil de riesgo bajo pueden encontrar un rendimiento razonable en fondos que invierten en deuda pública en la zona euro, como el Robeco Euro Government Bonds.
Michaël Nizard, gestor principal de Edmond de Rothschild Europe Flexible, asegura que su fondo es capaz de adaptarse a la configuración actual del mercado. «Este producto flexible tiene como objetivo capturar el dinamismo de los mercados de acciones europeas al mismo tiempo que limita las pérdidas en los momentos de fuerte volatilidad, como el que estamos experimentando actualmente».
Según Gustavo Trillo, de Bestinver, «no todos los valores que bajan son baratos».
Según Carla Bergareche, directora general de Schroders para España y Portugal, un fondo interesante para aquellos que buscan refugio es el Schroder ISF Euro Short Term Bond. Este fondo tiene como objetivo superar consistentemente a su índice en cualquier situación de mercado.
Por otro lado, los fondos de renta variable europea que puedan identificar las mejores compañías, como el Schroder ISF European Opportunities, son los que más pueden aprovechar estas caídas.
Marta Campello, asset manager de Abante Asesores, señala que los fondos de retorno absoluto o gestión alternativa son capaces de mostrar una gran capacidad para preservar el capital en momentos de pánico del mercado. Recomienda el OLD Mutual Global Equity Absolute Return y el European Absolute Return de BlackRock, que cerraron en terreno positivo en enero y se mantienen estables en febrero.
En cambio, Laura Donzella, directora de ventas de Nordea para Iberia y Latinoamérica, opina que es difícil encontrar gestores consistentes en los fondos de retorno absoluto o alternativos. En su opinión, es mejor concentrarse en no perder demasiado, y recomienda el Nordea-1 Stable Return Fund, un fondo multiactivo que busca preservar el capital a dos años.
Jaume Rey, de GVC Gaesco, alienta a ser valientes en estos momentos. Ricardo Comín, director de ventas para Iberia y Latinoamérica de Vontobel Asset Management, sugiere abstenerse de vender activos de riesgo en grandes cantidades, ya que sus precios ya han caído demasiado.
Gustavo Trillo, director comercial de Bestinver, afirma que estos momentos son más para comprar que para vender, pero advierte la importancia del análisis y la diversificación, ya que no todos los valores que bajan son necesariamente baratos.
En Gesconsult también consideran que entrar en distintos tramos y hacerlo en épocas de pánico suele ser una buena estrategia. Sin embargo, para aquellos inversores que buscan refugio, lo más lógico sería mantenerse en liquidez o invertir en un fondo con baja volatilidad, como el Gesconsult Corto Plazo.
En cuanto a los fondos cotizados o ETF, Sasha Evers, director general de BNY Mellon IM, Iberia, advierte que adoptar una posición corta mediante estos instrumentos puede ser una estrategia muy arriesgada. Él recomienda fondos multiactivos como el BNY Mellon Global Real Return EUR Fund para protegerse en momentos de caída en los mercados.
Aitor Jauregui, encargado del desarrollo de negocios de BlackRock para España, Portugal y Andorra, opina que los ETF con estrategias de baja volatilidad resultan atractivos para cualquier inversionista. De hecho, hemos experimentado un aumento significativo en los activos de nuestra línea de productos de Mínima Volatilidad durante estos últimos meses. Estos productos tienen un desempeño excelente a largo plazo, ya que capturan gran parte de las ganancias y ofrecen protección en momentos de caídas.
En resumen, ¿es momento de ser valientes o conservadores? Según Antoni Estabanell Buxó, CEO de EDM, es momento de mantenerse fieles a uno mismo. Quienes consideren que la renta variable es para los valientes, deben seguir pensando así. No hay razones para vender, pero sí para comprar compañías sólidas a precios bajos. Si la volatilidad resulta difícil de manejar, ya sea por razones financieras o psicológicas, es mejor no invertir en Bolsa en este momento.
De todas formas, Estabanell cree que cuando las aguas se calmen, volverá la discriminación y recomienda los fondos EDM Inversión (renta variable española) o EDM Strategy (renta variable europea), que son una selección de valores con excelentes perspectivas a corto y largo plazo.
Aspectos clave
¿Cómo? Según José María Luna de Profim, a través de fondos de acciones inversos, como el Bankinter Eurostoxx Inverso, o productos que aprovechen el repunte de la volatilidad, como el Amundi Absolute Volatility World Equities.
Los inversores a largo plazo deben ver los momentos de reacción exagerada del mercado como oportunidades, según Giordano Lombardo, director de inversiones de Pioneer. Recomienda los fondos Absolute Return European Equity y US Fundamental Growth para aprovechar las caídas.
Las gestoras suelen ofrecer productos para todos los perfiles. Ignacio de la Maza, director para Iberia y LatAm de Henderson Global Investors, por ejemplo, sugiere el Henderson Horizon Euroland para los más agresivos y el Henderson Gartmore UK Absolute Return para los más conservadores.
No es recomendable tener una gran exposición en acciones a largo plazo, pero puede haber oportunidades en momentos de rebotes a corto plazo para los inversionistas experimentados y atentos a sus carteras, advierte Luis Bononato, gestor del Global Allocation Fund Investment.
La mejor manera de construir una cartera defensiva es invertir en una estrategia defensiva de múltiples activos. Estos fondos invierten en diferentes clases de activos, como renta variable, renta fija, efectivo y materias primas, entre otros, dice Sasha Evers, director general de BNY Mellon IM, Iberia.
Regresan los fondos refugio
Los inversores españoles suelen ser conservadores, pero debido a la falta de rentabilidad en los productos tradicionales como depósitos o fondos monetarios, han comenzado a buscar opciones más arriesgadas en sus carteras. Según el último informe mensual de Imantia Capital, el porcentaje de patrimonio invertido en fondos mixtos y renta variable ha aumentado del 36,6% al cierre de 2014 al 53% al cierre de 2015. Sin embargo, este mes de enero, marcado por fuertes variaciones en la bolsa, presenta un riesgo de revertir estas cifras. De hecho, los fondos mixtos de renta fija han experimentado reembolsos de 750 millones de euros, y los fondos mixtos de renta variable, de 500 millones de euros.
Este retroceso en la asunción de riesgos también se refleja en las únicas categorías que han experimentado suscripciones netas, según los datos de Imantia Capital. Estas categorías son las más conservadoras, como los fondos de renta fija a corto plazo (1.450 millones de euros), los fondos monetarios (220 millones de euros), los fondos de renta fija a largo plazo (70 millones de euros) y los fondos garantizados (40 millones de euros).
